El hipotético pago de cerca de US$ 100 millones en Argentina y las mejores finanzas de Paulmann, están entre los factores.

La apertura en bolsa de alrededor de un 25% del área inmobiliaria o de Shopping Centers de Cencosud -que incluiría como activo al Costanera Center-, que se separaría del holding de comercio minorista, es la más esperada por el mercado financiero local. Pero sus planes se han enfriado.

Todas las aperturas en bolsa de los últimos cuatro años, salvo ILC, han sido por montos menores a US$ 400 millones. La del área inmobiliaria de Cencosud se estimaba que podría llegar en torno a los US$ 1.200 millones, lo que podría concitar no solo un alto interés de inversionistas locales, sino que también de internacionales.

Sin embargo, desde la junta de accionistas de abril pasado que el controlador de Cencosud, Horst Paulmann, adelantó que la opción de la oferta inicial pública de acciones (IPO, en sus siglas en inglés) de la parte inmobiliaria del conglomerado se había alejado. “Aún no es el momento”, señaló en dicha oportunidad y relató que estaban “haciendo todos los trámites internos, ya que en los distintos países hay que ver la parte legal y no podemos hacerlo de un día para otro”.

Justamente, uno de esos trámites legales que habría que gestionar en los distintos países donde la firma tiene presencia, resultaría costoso para seguir adelante con la operación.

Factor Argentina

Un agente del mercado asegura que “la excusa formal” para mantener esta operación paralizada es un asunto tributario que faltaría por resolver en Argentina en caso que se haga la venta o la enajenación de activos a un vehículo distinto a los dueños actuales para poder hacer el spin off o separación de los negocios.

“Eso en Argentina tiene que pagar impuestos por plusvalía. El tema está detenido a la espera de la respuesta de una consulta que se le hizo a la autoridad argentina para ver si se podía generar algún tipo de excepción tributaria dado que no sería una venta de verdad, sino que sería poner esos activos en un vehículo distinto para poder listarlo en bolsa de forma separada a Cencosud”, sostiene una fuente allegada a la compañía. En otras palabras, si se sacaran los activos de Argentina de su Rut actual a uno nuevo, habría en rigor un traspaso y se tendría que pagar impuestos -dicen que en torno a US$ 100 millones- por la utilidad que se concretaría en la transacción, asegura una alta fuente.

Finanzas más holgadas

Otra variable clave que tiene al proyecto de apertura en bolsa en compás de espera es que las deudas y los vencimientos más cercanos que tenía Horst Paulmann se han alivianado, por lo que de momento no se haría necesario usar la fórmula del IPO para captar recursos.

El empresario a través de su sociedad de inversiones acumuló deudas por unos US$ 1.300 millones -en buena parte para solventar la compra de Carrefour en Colombia-; sin embargo, ya logró prepagar a un fondo de BTG Pactual US$ 400 millones, gracias al remate del 6% donde recaudó alrededor de US$ 460 millones.

Además, desde el cierre de junio de 2015, cuando se empezó a rumorear fuerte en el mercado sobre la IPO de esta área de Cencosud, hasta ayer, la acción del retailer se ha disparado 23,57%. Y la apertura sigue en compás de espera.